Como os países compensam os investidores pelo risco de ações?

Quando os investidores compram ações internacionalmente, eles estão expostos a riscos adicionais. As empresas podem ter maior volatilidade com base nas condições econômicas, políticas e legais de um país. Em troca de assumir o risco adicional, os investidores exigem um potencial de retorno maior, conhecido como prêmio de risco de ações.

Aswath Damodaran, pesquisador da Universidade de Nova York, calculou o prêmio de risco de vários países. Todos os dados são de 1º de julho de 2020.

Aqui estão as etapas que Damodaran seguiu para determinar o prêmio de risco de ações de um país:

EtapasExemplo – Brasil
1. Encontre a classificação de risco de crédito (título) de um país.Classificação de risco de crédito: Ba2
2. Com base nessa classificação, determine o spread de crédito, que é o rendimento adicional sobre um investimento sem risco.Spread de crédito para classificação Ba2 = 3,53%
3. Para contabilizar o risco adicional de ações transitadas, multiplique o spread de crédito pela volatilidade relativa do mercado de ações.

Este é o prêmio de risco do país.
3,53% de spread de crédito x 1,25% de volatilidade relativa do mercado de ações

= 4,41% do prêmio de risco do país
4. Adicione o prêmio de risco do país ao prêmio de risco do mercado maduro (obtido usando o prêmio de risco S&P 500).4,41% do prêmio de risco do país + 5,23% do prêmio de risco do mercado maduro
5. O valor resultante é o prêmio de risco do country equity.9,64% do prêmio de risco do country equity

Os prêmios mudarão com o tempo, conforme a classificação de crédito, o spread de crédito e a volatilidade do mercado de ações de um país mudam.

Fonte: Advisor Channel

Venezuela, Sudão e Iêmen estão empatados no prêmio de risco de ações mais alto. Enquanto a Venezuela luta contra a hiperinflação , o Iêmen sofre uma crise humanitária e o Sudão tem alta percepção de corrupção.

Na faixa média, os países emergentes como Brasil, África do Sul e Índia apresentam risco moderado. No entanto, eles também podem fornecer aos investidores retornos mais elevados do que o esperado em mercados maduros.

Na extremidade inferior da escala, países como os Estados Unidos, Cingapura e Alemanha têm classificações de crédito AAA e o prêmio mais baixo de 5,23%.

Aplicação de prêmios de risco às empresas

Como os investidores podem determinar os prêmios de risco de ações para empresas individuais?

Um método é presumir que todas as empresas constituídas em um país têm exposição igual ao risco daquele país. No entanto, esta é uma abordagem simplificada e não leva em consideração o fato de que as operações de uma empresa podem se estender a outros mercados.

Como alternativa, os investidores podem calcular um prêmio médio ponderado com base na localização da receita ou produção de uma empresa. Por exemplo, uma empresa de produtos de consumo pode pesar a exposição com base na localização de sua receita. Uma empresa de petróleo e gás, onde o verdadeiro risco reside em suas reservas, e não onde eles vendem, pode ser ponderada pela produção.

Aqui está um exemplo hipotético de uma empresa de petróleo e gás com reservas nos Estados Unidos, Arábia Saudita e Venezuela:

PaísProdução (em Quilobarris de óleo equivalente por dia) % Do totalPrêmio de risco patrimonial
EUA6020%5,23%
Arábia Saudita12040%6,26%
Venezuela12040%27,14%
Total300100%14,41%

A média ponderada do prêmio de risco de ações é de 14,41%.

É importante ressaltar que mesmo os países sediados em mercados maduros apresentam riscos internacionais se realizam operações em outros países.

Cada país apresenta vários graus de risco com base nas condições locais. À medida que os investidores procuram diversificar internacionalmente, é fundamental considerar tanto o risco adicional quanto o potencial retorno adicional.

Os prêmios de risco de ações servem como um guia que pode ajudar os investidores a comparar o risco-país e o potencial de retorno adicional que eles devem esperar para tolerar esse risco.

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